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  中证转债指数创三年新高 特发转债今年来粹♀♀♀♀♀♀◇涨120% 5G与折叠屏,能否抢到下一个移动时代的船票[]■观测♀♀♀♀♀♀§家[]业界描绘的技术前景相当美好,但♀♀♀♀5G需要采用更高的频段,建♀♀♀∩韪多的基站,才有可能颠覆掉现有的2G、3G、4G殊♀♀⌒场。[]手机曾经是整个科技圈的福意♀♀◆。不夸张地说,近十拟♀♀£来的智能手机进化史就等同于移动互联网的进测♀♀〗史。[]但这几年,手机开始变得无趣♀♀ =年来手机厂商绞尽脑汁想的无非♀♀∈恰叭绾伟哑聊槐呖蜃龅酶窄”、“后盖配色糕♀♀↑悦目”,设计同质化的问题严重。上月底,市场调研机♀♀」IDC发布了2018第四季垛♀♀∪全球智能手机的出货量,显示连续第五个季度出♀♀∠窒禄。言之,如今买得起手机的人基本上意♀♀〔都人手一台,智能手机♀♀〉娜丝诤炖正在消失。[]这几天,一年一度♀♀〉MWC(世界移动通信大会)电子展正♀♀≡诎腿罗那举。这是高通、华为、三♀♀⌒恰⑴祷亚等通讯科技公司展示肌肉、抢占风头的♀♀≈匾场合。[]今年的关键词是5Gb♀♀‖其实去年MWC的关键词也是5G。必须明确的是,业界光♀♀∧吹是一回事,商业落地又♀♀∈橇硪换厥隆[]举个例子,3G时代♀♀∮τ米罟愕CDMA网络,租♀♀☆早可追溯到1950年代,拟♀♀∏是美军军方的通讯技术之一,高通肘♀♀”至1989年才将CDMA应用在移动通信菱♀♀§域上。[]而自2000年开始,外♀♀〃信业界就在呼喊3G,喊了几年,直到20♀♀07、2008年iPhone问世,“好马♀♀∨浜冒啊保CDMA才得以真正普及♀♀ []回到5G,业界描绘的技术前景相当美好♀♀♀。5G的容量是4G的1000倍,♀♀》逯邓俾10Gbps-20Gbps,比4G快达1♀♀00倍,轻松看3D影片或4K电影。[]这也意味租♀♀∨5G需要采用更高的频段,建设更多的基站b♀♀‖才有可能颠覆掉现有的2G、3G、4G♀♀∈谐 []我们真的需要一秒钟就能下载一部4K电影的♀♀⊥速吗?现阶段的用户与市场对于5G的真实需♀♀∏笫谴嬉傻摹[]即便很♀♀≡缇托布入局5G,承诺2019年赦♀♀∠半年推出5G手机的OPPO,也♀♀∏宄5G落地还言之尚早。[♀♀]今年MWC吹起的另一股“歪风♀♀ 保则是华而不实的折叠屏。♀♀[]2月24日在MWC上,华为推出首款5G折叠♀♀∑潦只MateX。[]华为消费者意♀♀〉务CEO余承东介绍道,♀♀MateX铰链内部超过了100个部尖♀♀〓,光折叠手机中间的铰链就花费了研发♀♀∪嗽比年的时间去攻关,最终实现了背对背折♀♀〉,而且中间没有缝隙。[]企业对于尖端技术的租♀♀£研攻克令人钦佩,但回到产品的使用逻辑,这样碘♀♀∧投入是否真正符合市场需意♀♀―?则是不容回避的问题。[]目前关于折叠屏的♀♀√致壑校多数观点认为它在有限的♀♀√寤与重量情况下,可扩张屏幕的使用面积。[]在手♀♀』厂商想方设法把边框做♀♀≌、努力把屏占比提高♀♀0.1%的当下,折叠屏方扳♀♀「直接让屏幕面积增加100%,这无疑是降维打击了。[]♀♀】缮鲜种后呢?手机内的应用适配问题,视频与照片的尺寸问题,屏幕新增所带来的功耗问题……诸如此类的新问题反而成了阻碍用户尝新的理由。[]让人们尝试一件新事物容易,可要让其改变长久以来形成的习惯很难。[]其实,也不是不能理解手机厂商们的努力。过去一年,屏下指纹解锁、挖孔屏、升降摄像头等一项又一项炫目技术的面世,试图再度激活大众对智能手机的关注,挽救整体萎缩的存量市场。[]5G与折叠屏,显然是必须抓住的下一个移动时代的船票。[]但即便未来已至,我们最好能保持谨慎乐观VR、区块链的泡沫幻灭才不过几年,对折叠屏期待归期待,但能否代表新的技术潮流,还得需要经过市场的检验。[]□华记(媒体人)[]责任编辑:李锋 中新网福州2月26日电 (闫旭)“沿着‘一带一路’再出发”,这成为2018年闽商发展的一大趋势。[]由♀♀♀♀♀♀♀《闽商》杂志社26日发布的《2017闽商年度报告♀♀♀♀♀》,作出上述分析。[]该报告认为,在后金砖时代,蒜♀♀♀℃着“一带一路”建设的推进,越来越多的闽商♀♀〗枋泼樽冀鹱┕家以及“一带一路”沿线各国市场,产意♀♀〉布局纷纷向外延伸。[]去年9月,金砖国家领导肉♀♀∷第九次会晤在厦门举,盼盼殊♀♀〕品、九牧厨卫等闽企齐♀♀【巯妹牛纵论全球经济发展之道。此前♀♀〉6月,恒安以1.45亿元人民币收购马来西亚上市公司皇斥♀♀∏集团,被认为是闽商进军东南亚市场的一个缩影。[][]♀♀】梢运担从宋元时期“海♀♀∩纤砍裰路”开始,敢为天♀♀∠孪鹊拿錾逃铝⒊蓖罚闯荡世界。随着福建被定♀♀∥晃“21世纪海上丝绸之路”核心区,闽♀♀∩逃来发展新机遇,深度挖掘丝路新商机,积极进取♀♀。在“一带一路”沿线不断踏斥♀♀■自己的印迹。[]作为闽商“走出去”的经典代表,♀♀≈泄华信成为中国民营企业在“一带一路”建设中的探♀♀∷髡摺⑾日摺[]去年,华信相继拿下阿布扎比陆上油气区♀♀】4%的股权收益,收购纳斯达克上市光♀♀~司高宏集团股权,同石油巨头俄罗斯石油公♀♀∷厩┦鹫铰院献餍议,收购哈萨克斯坦国家♀♀∮推国际公司51%的股权,在“一带一路”♀♀〗ㄉ柚胁欢贤卣顾的国际版图。[]中国华信党委书记蒋粹♀♀『余说,近几年华信在“走出去”过程中的经验可以归纳吴♀♀―,“一是抓住机遇、战略布局;二是采♀♀∪∧茉从虢鹑谒轮驱动策略♀♀。蝗是构建国际化人才队伍;四是推动肘♀♀⌒西方文化融合;五是开展民间♀♀」共外交。”[]作为中国制♀♀≡煲底呦蚴澜缥杼ǖ囊幻嬲感缕熘模知名闽企福耀集外♀♀∨的美国工厂2017年全面投产,福意♀♀~集团也成为全球汽车玻璃第意♀♀』供应商。目前,福耀集团已在美国、垛♀♀№罗斯建立生产基地,还将在德国建♀♀×包边工厂。[]在福耀集团♀♀∠喙厝耸靠蠢矗全球制造基地联垛♀♀’位于福建、上海、美国、德国的全球四大设计中心,福♀♀∫集团将实现全球客户需求与供应的互联互外♀♀〃。[]在“一带一路”建设碘♀♀∧进程中,闽商的足迹不只于此,♀♀』褂校鹤辖鹂笠灯煜碌母展(金)科卢韦齐♀♀⊥矿首批粗铜出产,该矿采选冶工♀♀∫樟鞒倘线贯通;福建峰♀♀∫谇岱挠邢薰司在柬埔寨设立服装厂,年产♀♀〕梢鲁过1千万件;福建百宏聚纤科技实业有限光♀♀~司投资3.5亿美元,在越南西宁省建设化♀♀⊙纤维制造项目;网龙网络♀♀」司的互动平板显示器在俄罗斯莫斯科中标,将被7600多♀♀〖浣淌也捎茫惠及14500多名教育从业这♀♀∵等等。[]福建官方统计数字显示,去年,福建共备♀♀“负秃俗季惩馔蹲氏钅14♀♀8个,中方协议投资额35.1亿美元。其中,对“一带♀♀∫宦贰毖叵吖家和地区的投资额达23亿美元,同比增长2.7%,占全省投资额的65.5%,比上年同期提高了45.4个百分点。[]同时,福建省去年对“一带一路”沿线国家进出口合计3565.4亿元人民币,同比增长14%,占同期福建省外贸进出口总值的30.8%。[]福建省工商联主席王光远说,“一带一路”蕴含着无限商机,是有待开发的“富矿”;大批业龙头,已经沿着“一带一路”进产业布局,并实现合作共赢的战略目标。[]《2017闽商年度报告》也指出,“一带一路”愿景正让福建企业能够与沿线国家分享更多的发展机遇产品大步走出国门,品牌登上世界舞台。(完) 民企高负债率的问题如何解决?[]明晰笔谈[]文丨明明债券砚♀♀♀♀♀♀⌒究团队[]报告要点[]1月♀♀♀♀∩缛谑据虽然有企稳之势,但当月社融增量相当一部分是♀♀♀《唐诖款和票据融资。殊♀♀≤中小民营企业较高的负债率的影响,其利肉♀♀◇增速在2018年已经出现涨幅放缓,中小民营企业当氢♀♀“的高负债率也制约了宽信用的实施空间,整体上殊♀♀〉体经济仍有下压力,仍需要货扁♀♀∫政策、财政政策的逆周期加码。但近期股债跷跷♀♀“逑窒笥加明显,债市情绪在多空因素交织的烩♀♀》境下较为敏感,预计10拟♀♀£期国债收益率中枢将处于3.0%~3.4%。[]中小民营企业碘♀♀∧融资渠道更多依赖于短期贷款及票锯♀♀≥融资。从债务融资结构来看b♀♀‖国企及民企融资规模两极分烩♀♀’明显。国有企业享受政府隐性担保,更尖♀♀∮受金融机构青睐,其融资以借款为主,占扁♀♀∪平均约为70%,其中长期借款更是主要资金来源♀♀ S胫相比,民营企业♀♀≌务融资结构波动明显,长期借款比例明显小于国有企业♀♀。更依靠短期借款、票据融资等。相应这种融资方式,易♀♀∈芰鞫性形势松紧影响,所面临的流动性压力也比较粹♀♀◇。[]过去一年,私营企业资产负债率相比国有及国逾♀♀⌒控股企业和外资及三资企业上升最多。市场上有测♀♀】分观点认为,民企的高杠杆与其通过票据题♀♀※现进套利有关。但是从宏观上看,这并不是普遍现象♀♀♀。一方面从民企的角度来看,套利空间有镶♀♀∞。另一方面从银角度而言,内部管理规范的银很难接殊♀♀≤这种反复的抵押方式。这♀♀←体而言,虽然私营企业的投资增速和利润遭♀♀■速均处于上趋势,但是利润增速变化♀♀〔⒉幻飨浴[]高负债率拖累民企利润、制约宽信用♀♀〉目占洹W2018年2月份以来,民企的租♀♀∈产增速与负债增速呈现蒜♀♀~双下滑趋势,但是负债增速高于资♀♀〔增速,资产负债率依旧攀升。民营柒♀♀◇业的资产负债率过高,使民企不可避♀♀∶獾拿媪倭礁瞿烟狻R环矫♀♀℃,高负债带来较多的利息支付,拖累利润增速♀♀♀。另一方面,从债务结构看,短柒♀♀≮借款过多可能会影响柒♀♀◇业的流动性。[]宽信用的效果或比预期来得慢,需要♀♀〖鄹裥突醣艺策配合。一方面,当♀♀∏懊裼企业资产负债率高,后续将♀♀∶媪俳洗蟮某セ拐务和支付利息的压力,在此影响镶♀♀÷民营企业利润增速或将回落♀♀。从而导致2018年的投资扩张趋势难以吴♀♀‖持。另一方面,较高碘♀♀∧负债率也从一定程度限制宽信用的实施空间。面对高资♀♀〔负债率的民企,信用环境♀♀∧岩猿鱿挚焖俑纳疲只有外♀♀〃过价格型货币政策,包括定向降镶♀♀、、全面普降才能更好的支持民营企业发展。[]正文[]201♀♀9年1月央公布的金融数据超出市场预期,♀♀∈谐《源烁叨裙刈。在2月20日的国务遭♀♀『常务会议上,也罕见的提及了1月份的金融数据♀♀〉慕峁剐晕侍猓“社会♀♀∪谧首芄婺I仙幅度表面看比较大,但仔细♀♀》治鼍突岱⑾郑其中主要是票据融资、♀♀《唐诖款上升比较快。这不仅♀♀∮锌赡茉斐伞套利’和资金‘空转’等为,而♀♀∏铱赡芑岽来新的潜在风险。”同日,央也向市场传递出♀♀《越鹑谑据的观点,“1月份票据融租♀♀∈显著增加,支持了实体经济b♀♀‖特别是小微企业;相垛♀♀≡贷款和其他融资方式,票据期限短、便利性高、流动性♀♀『茫是中小企业重要的融资♀♀∏道。目前中小微企业在票据融资中的占比超光♀♀↓六成。”[]从近期资产价格的表现上看,1遭♀♀÷金融数据的企稳从一定程度赦♀♀∠加强了市场对后续经济♀♀』本面企稳的预期,此预期碘♀♀∧核心观点是宽货币向宽信用传导效果的显现♀♀。尤其是中小民营企业的融资难、融资贵的问题的改善。♀♀∧敲粗行∶裼企业的融资改善是否能带来后续中小民营柒♀♀◇业的企稳反弹?对此我们分析如下:[]中♀♀⌒∶裼企业的融资渠道更多依赖于短期贷款尖♀♀“票据融资[]从债务融资结构来看,国企及民企融资规模菱♀♀〗极分化明显。国有国有企意♀♀〉享受政府隐性担保,更加受金融机♀♀」骨囗,其融资以借款为主,占比平均约为70♀♀%,其中长期借款更是主要资金来源。逾♀♀‰之相比,民营企业债务融资结构波动明显♀♀。长期借款比例明显小于国有企业,更依♀♀】慷唐诮杩睢⑵本萑谧实取O嘤φ庵♀♀≈融资方式,易受流动性锈♀♀∥势松紧影响,所面临的流动性压力也扁♀♀∪较大。[]回溯历史数据我们发现,2008年♀♀∠掳肽甑2013年初短期贷款及票据融资增速大幅波垛♀♀’,而反映民企投资水平的♀♀≈副昝窦涔潭ㄗ什投资完成额增速,自2007年初意♀♀≡来呈现稳步回落的趋势,并没有出镶♀♀≈相应大幅波动的阶段。私营企业工业增加值遭♀♀■速和利润总额增速变化趋势与♀♀《唐诖款及票据融资增速变化趋势大致相同,但殊♀♀∏在某些时间段出现了背离。比如2018年♀♀2月份以来,私营企业工业增加值增速与利润总额增速蒜♀♀~双表现平稳,但是短期贷款和票据融资增速出♀♀∠执蠓上升。[]民营企业资产负这♀♀‘率上较多过去一年,私营企业资产负债率相比国有尖♀♀“国有控股企业和外资及三资柒♀♀◇业上升最多。私营企业资产糕♀♀『债率由2017年末51.6%上升至56.4%,国有及国逾♀♀⌒控股企业资产负债率由2017年末60.3%下降至58.7%,外♀♀♀资及三资企业则较平稳,大致保持在54.1%赦♀♀∠下。[]市场上有部分观点认为,民企的高杠杆与其通过♀♀∑本萏现进套利有关。但是从宏观上看,这并不是普遍♀♀∠窒蟆R环矫娲用衿蟮慕嵌壤纯矗套利空间有镶♀♀∞。从最近几年的情况看,票据贴现利率绝大部分殊♀♀”间都高于结构性存款利率。虽然某些时期结构♀♀⌒源婵畹淖罡呤找媛矢哂谝柒♀♀”据贴现加权平均利率,但是该最高收益率锯♀♀∵有较大的不确定性,即使能实现最高收益率,但♀♀∈强悸堑浇灰壮杀咎桌空间也十分有限。另一♀♀》矫娲右角度而言,内部管理规范碘♀♀∧银很难接受这种反复的抵押方式。即企业先♀♀∽鼋峁剐源婵睿再以此作抵♀♀⊙喝ヒ申请开票。即使银接受这种形式意♀♀〔要消耗企业的授信额度。[]整体而言,虽然私营企意♀♀〉的投资增速和利润增速均处于♀♀∩锨魇疲但是利润增速♀♀”浠并不明显。从投资角度看,民间固定♀♀∽什投资完成额同比增速由2017年末5♀♀.98%上升至8.73%。从盈利角度来看,♀♀∶裼企业利润总额增速♀♀≡2018年3月份达到年内低点8.8%,♀♀≈后总体稳中有升,利润总额增速较20♀♀17年末上升0.2个百分点。[]高负债率拖累民柒♀♀◇利润、制约宽信用的空间自♀♀2018年2月份以来,民企的资产增♀♀∷儆敫赫增速呈现双双下滑趋势,但是负债增速高逾♀♀≮资产增速,资产负债率依旧攀升。民营企业的资产负♀♀≌率从2017年末的51.6%上赦♀♀↓至2018年末的56.4%,赦♀♀∠升4.5个的百分点,而2016年末的资产负债率相比2♀♀017年末仅增加0.9个百分点。[]民营企业碘♀♀∧资产负债率过高,使民企不可避免的面临两个难题。一封♀♀〗面,高负债带来较多的利息支付,拖累利润增速♀♀♀。从2018年的数据我们可以看出b♀♀‖利润总额增速同比增加仅有0.2%,这或者是逾♀♀∩于利润增速被有息负债的利息支♀♀〕龅纳纤对冲,从这个角度而言♀♀≈行∶裼企业实际投资所带来的边际效用在♀♀〗档汀J艽擞跋欤2018年以来民营企业的投资遭♀♀■速或将不可持续。另一方面b♀♀‖从债务结构看,短期借款过多可能会影响企业♀♀〉牧鞫性。正如我们前面所言,与主要依赖♀♀∮谥谐て诖款的国营企业不同,民营企业主♀♀∫依赖短期借款和票据融资,而♀♀《唐诖款最明显的缺点就是要在短期内归还,不能解♀♀∠大程度的满足企业长久资金的需求,那么锯♀♀⊥很容易导致企业在资金结构配置上出现失误,甚至♀♀∮行┢笠怠岸探璩ね丁保利用期限错配和租♀♀∈产类别错配,赚取股权投资收益和贷款利息之间碘♀♀∧差额。在此情况下,就要求企业必须具♀♀∮辛己玫淖式鹆鞫机制,避免因出镶♀♀≈流动性不足导致日常经营能力受损甚至出现偿这♀♀‘能力恶化,陷入财务困境的深渊。[♀♀]宽信用的效果或比预期来得慢[]中小民营♀♀∑笠档娜谧矢纳剖欠衲艽来后续中小企业在投租♀♀∈、生产和利润等方面的反弹?一方面,当前民营企♀♀∫底什负债率高,后续将面临较大的偿还债务和支糕♀♀《利息的压力。在此影响下民营企业利润增速或解♀♀~回落,从而导致2018年的投资扩张趋势难以维持♀♀ A硪环矫妫较高的负债率也从一定程♀♀《认拗瓶硇庞玫氖凳┛占洹C娑愿咦什负债率的民♀♀∑螅信用环境难以出现快速改赦♀♀∑,在风险溢价下,民营♀♀∑笠档慕杩畛杀疽材岩猿鱿置飨韵隆C娑哉庵智榭♀♀■,货币政策需要更多的通过价格型政策解♀♀▲引导,包括定向降息♀♀♀、全面降息等政策存在必要性。[]1月社融♀♀∈据虽然有企稳之势,但当月赦♀♀$融增量相当一部分是短期贷款和票据融资。受肘♀♀⌒小民营企业较高的负债率的影响,♀♀∑淅润增速在2018年已经出现涨幅放缓,中小♀♀∶裼企业当前的高负债骡♀♀∈也制约了宽信用的实施空间,整体上实体经尖♀♀∶仍有下压力,仍需要货币政♀♀〔摺⒉普政策的逆周期加码。但近期光♀♀∩债跷跷板现象愈加明显,债市情绪在多空因素交肘♀♀’的环境下较为敏感,预计10年期国债收益率中枢将处于3♀♀.0%~3.4%。[]市场回顾[]利率债[]2019年2月25肉♀♀≌,银间质押回购加权利率大体赦♀♀∠,隔夜、7天、14天、21天和1个月分别♀♀”涠了23.07bps、19.32bps、16.7bps、27.48bps和-19.♀♀18bps至2.24%、2.51%、2.38%、2.42%和2.62%。国债到♀♀∑谑找媛收堑互现,1年、3拟♀♀£、5年、10年分别变动1.19bps、0.28bps、-1.09bp♀♀s和-0.31bp至2.36%、2.69%、2.♀♀90%和3.12%。上证综指殊♀♀≌涨5.6%至2961.28,深证成指收涨5.59%至9♀♀134.58,创业板指收涨5.50%至1536.37。[]周一当日♀♀∥弈婊毓和斗藕偷狡凇[]【菱♀♀△动性动态监测】我们对市场流动性情况进跟踪,观测201♀♀7年开年来至今流动性的“投与收”。增菱♀♀】方面,我们根据逆回购、SL♀♀F、MLF等央公开市场操作、国库现金♀♀《ù娴裙婺<扑阕芡斗帕♀♀】;减量方面,我们根据2018年3月对扁♀♀∪2016年12月M0累计增加4388.8亿元,外汇占款累计镶♀♀÷降4473.2亿元、财政存款♀♀±奂圃黾5562.4亿元,粗略♀♀」兰仆ü居民取现、外占下降和♀♀∷笆樟魇У牧鞫性,并考虑公开市场操作♀♀〉狡谇榭觯计算每日流垛♀♀’性减少总量。同时,我们对公开市场操租♀♀△到期情况进监控。[]信用债评级关注[]b♀♀〃1)【内蒙古君正能源化工:取♀♀∠发“19蒙君正CP001”】[]2月25日,♀♀∧诿晒啪正能源化工集团公♀♀「娉疲鉴于近期市场波动较♀♀〈螅取消发“19蒙君正CP001”。(资料来源b♀♀『内蒙古君正能源化工尖♀♀’团公告)[]相关债券:19蒙君♀♀≌CP001[](2)【胜通集团:公司债券于今♀♀∪掌鹜E啤[]2月25日,胜通集团公告称,因公司存♀♀≡诳赡芏哉券交易价格产生影响的事项,经申请,公司债♀♀∪于今日起停牌。(资料来源:胜通集团公告b♀♀々[]相关债券:16胜通01、16胜通03、17胜通01[](3♀♀。【云南省建设投资控股:公司尖♀♀∴事会成员发生变动】[]♀♀2月25日,云南省建设投资控股集团有限公司公告称,♀♀」司监事会成员发生变动。(资料来♀♀≡矗涸颇鲜〗ㄉ柰蹲士毓杉团有♀♀∠薰司公告)[]相关债券:17云建Y1♀♀♀、17云建Y3、18滇建Y2[](4)【重庆市涪陵光♀♀→有资产投资经营集团:公司♀♀《事、监事发生变动】[]2月25♀♀∪眨重庆市涪陵国有资产投资经营集团公告称,公司垛♀♀…事、监事发生变动。(资料来♀♀≡矗褐厍焓懈⒘旯有资产投资经营集团公告)[♀♀]相关债券:18涪陵国资SCP003[](♀♀5)【美的置业集团:公司监事发生变动】♀♀[]2月25日,美的置业集团有限公司公告称,♀♀」司监事发生变动。(资料来源:美的置业集团有限光♀♀~司公告)[]相关债券:19美肘♀♀∶01[](6)【安邦人寿保险股份♀♀。航延期披露2018年第四♀♀〖径炔票ê统ジ赌芰Ρū怼[]2♀♀≡25日,安邦人寿保险股份有限公司公告称,将延期♀♀∨露2018年第四季度财报和♀♀〕ジ赌芰Ρū怼#ㄗ柿侠丛矗喊舶钊耸兮♀♀”O展煞萦邢薰司公告)[]相关债券:15安邦人♀♀∈[](7)【陕西投资集团:变更“19陕投集团SCP001♀♀♀”募集资金用途】[]2月25日,陕西投资集团有限公司公糕♀♀℃称,变更“19陕投集团SC♀♀P001”募集资金用途。(资料来源:陕西投资集团♀♀∮邢薰司公告)[]相关债券:19陕投集外♀♀∨SCP001[](8)【西宁特钢:将“14西宁特钢MTN001♀♀♀”票面利率调整至9.5%】[]2月25日,西宁特钢公告称b♀♀‖将“14西宁特钢MTN001”票面利率碘♀♀△整至9.5%;回售登记期2月2♀♀6日-3月4日,回售价格100元,兑付日3月19日♀♀♀。(资料来源:西宁特钢公♀♀「妫[]相关债券:14西拟♀♀〓特钢MTN001[](9)【赦♀♀≤兴城投:将“16绍兴城投PPN001”票面利♀♀÷噬系髦4.75%】[]2月25日,绍兴城投公告斥♀♀∑,将“16绍兴城投PPN001”票面利率上调至4.7♀♀5%;回售登记期2月25日-3月1日,回售价格100♀♀≡,兑付日3月25日。(资料来♀♀≡矗荷苄顺峭豆告)[]相关债券:16绍兴城投PPN00♀♀1[](10)【新华联控股:将“16新华债”票面利率♀♀∩系髦7.50%】[]2月25日,新烩♀♀―联控股有限公司公告称,将“16新华债”票面利率上碘♀♀△至7.50%。(资料来源:新华联控股有镶♀♀∞公司公告)[]相关债券:16新华债♀♀[](11)【日照港集团:将“1♀♀6日照港集MTN001”票面利率下调肘♀♀×3.45%】[]2月25日,日照港集团公告称,将“16日照港尖♀♀’MTN001”票面利率下调至3.45%。(资料来源:日照♀♀「奂团公告)[]相关债券:16日照港集MTN001[]可租♀♀―债[]可转债市场回顾[]2月25日转债市场,平尖♀♀≯指数收于101.26点,上涨6.♀♀37%,转债指数收于116.31点♀♀。上涨3.47%。121支上市可交易转债,119♀♀≈上涨,2支下跌。其中特发转债(36.28%)、东♀♀〔谱债(20.01%)、冰轮转债(14.♀♀52%)领涨,泰晶转债(-0.83%)、辉丰转债(-0.09♀♀%)领跌。121支可转债正股,120支上涨,♀♀1支下跌。其中,众信旅游(10.03%)、东方测♀♀∑富(10.02%)、无锡银(10.02%)领♀♀≌牵隆基股份(-0.14%)领跌。[]可转债市场周观碘♀♀°[]上周转债市场表现依旧强势,平尖♀♀≯指数的大幅上涨拉动转债指殊♀♀↓。今年以来不少转债个券的绝对收益十分抢眼♀♀。其背后又可分为两个阶段:权益市场尚未♀♀∑笪惹 市场内生的边际改善♀♀∥引了部分增量资金进入,推动了转债估肘♀♀〉的修复;随后权益市场♀♀〗入反弹轨道,转债市场遭♀♀≮正股的推动下呈现出普涨的格局。[]从赦♀♀∠周市场表现来看,权益市场依旧表现氢♀♀】势,部分热点板块个券涨势喜人。短期而言反弹♀♀〈蟾怕式会持续,转债市场也有望继续受益。但从资♀♀〔类别的角度来看,当前转债市场的性♀♀〖郾纫丫弱于正股,其吸引♀♀×τ胂喽孕率不及直接投资于正股市场,且转债♀♀≈凉刂匾的安全性已经明显弱化,此时的转债市斥♀♀ 已经逐步走向尴尬的位置。但由于资金投资殊♀♀◆性的限制,在正股表现强势的扁♀♀〕景下转债市场依旧吸引了足够垛♀♀∴的增量资金入场,需要明确的是♀♀∨渲玫鼻白债市场的前提是♀♀】春萌ㄒ姘蹇榈亩唐诒硐帧b♀♀∽债市场已经进入考验择券能菱♀♀ˇ的阶段。[]在当前权益市场持续走高的♀♀』肪诚拢我们认为提高转债持仓的效率是殊♀♀∽要目标,据此提供两条主线。一是尖♀♀√续在低价标的中寻找逆周期或补涨标的,当市场预期逆租♀♀―时低价标的的短期弹性较高,能够充分的享受正股情绪红利同时还具有一定的安全垫,建议继续关注猪周期、基建、汽车等相关板块;二是坚定持有高弹性标的,其中以寻找主题板块为重点方向。在前期策略周报中我们反复强调当前市场依旧处于beta收益高于alpha收益的阶段,此时依旧把握高弹性主题标的能够充分的分享正股上涨红利同时享有不俗的效率,重点关注正股趋势已经基本成型的相关标的。[]回到具体标的方面,建议重点关注三一转债、东财转债、佳都转债、旭升转债、国祯转债、洲明转债、百合转债、景旺转债、天康转债、科森转债以及银转债。[]风险提示:个券相关公司业绩不及预期。[]股票市场[]转债市场中信证券明明研究团队本文节选自中信证券研究部已于2019年02月26日发布的《债市启明系列20190226高负债率拖累民企利润、制约宽信用的空间》中,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。[]本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司(以下简称“中信证券”)的研究部编写。中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进任何形式的转发为。中信证券不因任何订阅本公众号的为而将订阅人视为中信证券的客户。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,应首先联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理,完成投资者适当性匹配,并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失,在此之前,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅!感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问,敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。[]重要声明:[]本资料定位为“投资信息参考服务”,而非具体的“投资决策服务”,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是(1)本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。(2)本资料所载的信息来源被认为是可靠的,但是中信证券不保证其准确性或完整,同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改,也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。(3)投资者在进具体投资决策前,还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失,在必要时应寻求专业投资顾问的指导。(4)上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断,须充分了解各类投资风险,自主作出投资决策并自承担投资风险。[][]免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。[]责任编辑:李昂

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  今日重庆时时彩走势 项雪龙任连云港市委书记 方伟提名为连云港市长候选人 中新网2月26日电 据外媒报道,当地时间2月25日下午,法国♀♀♀♀♀♀≡獾嚼醋晕鞑利亚的寒流侵袭,气吴♀♀♀♀÷降到零下10度,人体感觉吴♀♀♀÷度甚至降到零下18度b♀♀‖法国各地市政单位为无家可归者紧急开放菱♀♀∷一些临时收容所。[]当地时间25日早晨,法国♀♀《北部的气温已经降到♀♀×阆拢来自西伯利亚的强烈寒流从法国东部抵达♀♀》ü,将使严寒加剧。2月26日至28日♀♀。法国将经历这个冬季最寒冷的日子。在寒风下,♀♀∪颂甯芯醯奈露雀低,将降到零下1♀♀2度至零下18度,山区甚至降到零下25度。[]法光♀♀→当局宣布在37个省启动预防“严寒”计划♀♀。为无家可归者额外提供♀♀3100多个临时住宿床位。内政部长科隆宣布已经♀♀∠蛴泄氐氖〕は麓锓浅Q镶♀♀「竦闹噶睿要求尽全力向所有碘♀♀∧无家可归者提供避寒处所,要求殊♀♀⌒长开放体育馆、公共设备,不让任何人在外餐风露宿。[♀♀]此外,加来市开放了一些库房,夜里♀♀∈杖萘200名成年无证移民♀♀ I侠骋鹗≌府在斯特拉斯堡征用了一个体育馆,收容♀♀∥藜铱晒檎吖夜。[][]法国卫生当局建议婴儿♀♀『屠夏耆肆粼诩依铮还建议民众减少体力活动,注意扁♀♀。暖、避免冻伤和体温降低、避免心血光♀♀≤疾病风险加剧,也预防一氧化碳中毒的风险。法国环境和能源控制署呼吁家家户户节省用电,强调寒流期间电力生产“含碳最多”,生产方式的“污染最大,也最贵”。[]23日,在法国伊夫林省一处森林里发现了一名62岁的男子的遗体,他生前住在一个简易的木棚里,死亡的部分原因是严寒。 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、保险理赔♀♀♀♀♀♀∧训任侍獠愠霾磺睿金融消费者维权举步维艰,新浪金肉♀♀♀♀≮曝光台将履媒体监督职责,帮助消费者解决金融纠纷。♀♀♀ 【黑猫投诉】[][] ♀♀ ♀♀ 中证网讯(记者 张勤峰)央26日早间开展了1200♀♀∫谠逆回购操作,期限为7天,交易量是上一日的三扁♀♀《;因今日无央逆回购到期,实现等额净投放b♀♀‖为上周五以来连续第三次净投放♀♀ J谐∪耸恐赋觯受多种因素影响,近几日市场资金面有♀♀∷收紧,央适量加大流动性投放,有助于平抑货币市♀♀〕〔ǘ;考虑到月末财♀♀≌支出有望增多,资金面有望保斥♀♀≈总体平稳。[]自上周三(2月20日)以来,砚♀♀‰重启公开市场逆回购操作,♀♀∈凳┝鞫性净投放,其目的正是为了对冲短期多种因素碘♀♀∧影响从20日开始,税期因素的影响有所尖♀♀∮大;地方债发重启,债券发缴库♀♀☆会吸收流动性;例缴准也造成了短时扰动♀♀。淮送猓随着风险偏好提升,一些跨市场投资者租♀♀―向股市,也对货币市场资金供求格局遭♀♀§成一定的影响。[]过去尖♀♀「日,资金面有所收紧。据了解♀♀♀,本周一银间市场资金面整体收解♀♀◆,早盘隔夜资金融出较少♀♀。成交价格一路攀升。具体来看,早盘隔夜肉♀♀≮出量少且多为加点融出,到午间融出价格已接近3.♀♀0%,下午鲜有融出,隔夜价格一度成交到4.0%以上。7天♀♀∑谧式鹑诔黾鄹窠仙现芪逭欠也较为明显,非银机构赦♀♀∠午融出在2.9%-3.0%,下午融出在3.20%及以上。直至尾♀♀∨蹋资金面都没有明显缓和。[]在此背景下,央加大流动性投放力度也在情理之中。市场人士指出,本周地方债发量依然较大,叠加缴准、跨月等因素,将对流动性产生一定扰动,但临近月末财政支出力度有望逐渐加大,预计央公开市场操作将结合财政支出情况进“削峰填谷”,后续资金面料以平稳为主,继续大幅收紧的可能性小。[]责任编辑:贾振飞 新浪科技讯 北京时间2月26日早间消息,据美国科技媒体The Verge报道,Fa♀♀♀♀♀♀cebook的内容审查员在筛选帖子时遭受巨大的心理赦♀♀♀♀∷害,同时他们的工资较低。这一报道让Faceboo♀♀♀k再次不得不为自己辩护。[]The Ve♀♀rge的报道中说,Facebook通过Cogn♀♀izant等第三方承包商招募内容审♀♀〔樵保时薪为15美元,每年2.8万美元。尽管这一薪酬标租♀♀〖与许多州的最低工资水平相当b♀♀‖但这项工作让审查员接触到了导肘♀♀÷焦虑和创伤症状的内容,这些症状♀♀≡谒们离职很长时间内都会持续。♀♀[]“总的来说,员工们描述的工作场所永远徘徊在混乱边♀♀≡怠T谡飧龌肪持校工作人员之间谈论的是关于租♀♀≡杀的黑色笑话,并在休息时抽大麻来骡♀♀¢痹情绪,”报道中写道。“这里与Facebook员工所享♀♀∈艿母@形成鲜明对比,团队领导对内容审查员每意♀♀』次上厕所和祈祷的时间都要加以干涉♀♀♀。”[]除了观看令人不安的内容所带来的创♀♀∩酥外,这项工作还让一些审测♀♀¢员的情绪受到极端观点的刺激。“遭♀♀”工们已经开始接受一些视频和模因的边缘观点,而♀♀≌庑┍靖檬撬们的审查对镶♀♀◇。”报道中写道,“一位审查员在地扳♀♀″上走动,宣称地球是平♀♀〉摹R晃磺肮驮备嫠呶遥他开始在某些方面质意♀♀∩大屠杀。”[]The Verge碘♀♀∧文章发布数小时内,Faceb♀♀ook公司回复了一篇博客帖子,试图扳♀♀〔抚公众。Facebook公司全球运营副♀♀∽懿眉炙苟“滤鞣蛩够(Justin Osofsky)写道:“我们♀♀≈道,Facebook的内容审查实践中存遭♀♀≮很多问题、误解和指责,包括作为一家公司,♀♀∥颐怯Ω萌绾喂匦暮筒钩フ庀钪匾工作背后的员♀♀」ぁN颐侵铝τ谟胛颐堑暮献骰锇楹献鳎要求对蒜♀♀←们的员工提供高水平的支持;这是我们的责任,我免♀♀∏认真对待。”[]对于许多熟悉社交媒体的人们来说,这种辩护听起来徒有其名,尤其是在Facebook平台上出现了一些丑闻之后,其中包括数据共享政策出现疏漏,导致2016年美国总统大选遭到外部势力干预;一项宣称Facebook用户可玩游戏赚钱的倡议涉嫌“欺骗儿童”;以及宣称只要人们(包括青少年)安装一款“让公司介入用户所有电话和网络活动”即可获得20美元的App。(杨戈)[] <将蒙>

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